大馬鹿理論（おおばかりろん、）とは、金融において、本質的価値を大幅に上回る過大評価された資産を購入しても、後にさらに高値で売却できれば儲かる場合がある、という理論である。
ある「愚か者」が高値の資産を購入し、それをさらに「より愚かな者」に売却して利益を得ようとする行為である。これは、その資産に対してより高い価格を支払ってくれる新たな「より愚かな者」が十分に存在する限りにおいてのみ有効である。やがて、投資家は価格が現実と乖離していることを否定できなくなり、その時点で売りが出て、価格は著しく低下し、公正価値（場合によってはゼロ）に近づいていくことになる。
群集心理 人間の行動にはバイアスがあるため、どんなに不合理であっても、価格が上昇している資産に惹かれる人がいる。この効果は、群集心理によってさらに悪化することが多い。群集心理とは、他の人々が早期に購入して大きな利益を得たという話を聞き、購入しなかった人々が損をするのではないかという恐怖(FOMO)を感じるようになることである。この効果は、経済学教授のバートン・マルキールがその著書『ウォール街のランダムウォーク』の中で説明している。
例 美術品もまた、本来の価値ではなく、投機と特権的なアクセスによって価格が左右される商品の一つである。2013年11月、SACキャピタルのヘッジファンドマネージャー、スティーブン・A・コーエンは、個人取引でつい最近手に入れたばかりの美術品をオークションで販売していた。作品にはゲルハルト・リヒターやルドルフ・スティンゲルの絵画、サイ・トゥオンブリーの彫刻が含まれていた。これらは、最大8000万ドルで売却されると予想されていた。ニューヨーク・タイムズ紙は、この売却を報じる中で、「常に、トレーダーであるコーエンは、新しいコレクターが作品の価値よりもはるかに高い金額を支払うことが多い、今日の活発なアート市場を利用している」と指摘した。
暗号通貨投機家は、大馬鹿理論の例としてあげられてきたビル・ゲイツ氏、「NFTは大馬鹿理論に基づいている」 - ITmedia NEWS"...some of the observed behavior of investors has appeared to fit the ‘greater fool theory’ in that their valuations of Bitcoin seemed based on a belief in a continued upward trajectory." Polasik, Michal; Piotrowska, Anna Iwona; Wisniewski, Tomasz Piotr; Kotkowski, Radoslaw and Lightfoot, Geoffrey (2015). Price Fluctuations and the Use of Bitcoin: An Empirical Inquiry. International Journal of Electronic Commerce, 20(1) pp. 9–49."Anyone who bought Bitcoin in the last two months of 2017, when the price reached almost $20,000, has been played for a greater fool." Andreas Andriano, ??? (2018). A Short History of Crypto Euphoria. Finance & Development, June 2018, pp. 20-21'In the conclusion, we discuss Bitcoin’s future and conclude that Bitcoin may change from a short-term profit investment to a more steady industry as we identify Bitcoin with the “greater fool theory,”...' Merrick Wang, "Bitcoin and its impact on the economy", 3 Oct 2020, Arvix.com。ノーベル賞受賞者数名を含む数多くの経済学者が、暗号通貨には本質的な価値が全くないと評していた。(現在の評価については該当項目を参照のこと。)
脚注
関連項目 バブル経済 裁定取引 ドル・コスト平均法 デリバティブ SNS型投資詐欺