Регла́мент про встано́влення зага́льних ра́мкових умо́в для сек’юритизації та ство́рення спеціа́льної ра́мки для просто́ї, прозо́рої та стандартизо́ваної сек’юритизації (Регламент STS)Повна назва: Регламент (ЄУ) 2017/2402 Європейського парламенту та Ради від 12 грудня 2017 року про встановлення загальних рамок для сек’юритизації та створення спеціальних рамок для простої, прозорої та стандартизованої сек’юритизації, а також про внесення змін до Директив 2009/65/ЄС, 2009/138/ЄС, 2011/61/ЄС та Регламентів (ЄС) № 1060/2009 та (ЄУ) № 648/2012. має на меті «відродити ринки сек'юритизації для високоякісних сек'юритизацій, уникаючи помилок, допущених до фінансової кризи 2008 року. Побудова простого, прозорого та стандартизованого ринку сек'юритизації є складовою Союзу ринків капіталу та сприяє досягненню пріоритетної мети Комісії – підтримки створення робочих місць та повернення до сталого зростання».
Щоб запобігти повторенню обставин, що спричинили світову фінансову кризу 2007 року, цей Регламент та та одночасно прийнятий внесений до нього змінний Регламент (ЄС) 2017/4201 запровадили суворіші правила сек’юритизації в Європейському Союзі, спрямовані на запобігання «недобросовісній практиці на ринках сек’юритизації». Зокрема,
він встановив «основні елементи комплексної системи сек'юритизації, включаючи критерії для визначення простих, прозорих та стандартизованих (STS) сек'юритизацій та систему нагляду для моніторингу належного застосування цих критеріїв ініціаторами, спонсорами, емітентами та інституційними інвесторами», «набір єдиних вимог щодо утримання ризиків», конкретні зобов'язання щодо належної перевірки та конкретні вимоги до розкриття інформації.
призначений для всього сектора фінансових послуг.
Мета та завдання Регламент про сек'юритизацію має на меті дозволити «кредитору або кредитору — зазвичай кредитній установі або компанії — здійснювати операції з рефінансування позик, ризикових позицій або вимог, таких як іпотечні кредити, кредити на купівлю автомобілів або лізинг автомобілів, споживчі кредити, кредитні картки або торгова дебіторська заборгованість, шляхом їх перетворення на ринкові цінні папери». «Кредитор об'єднує та «перепаковує» вибрані частини свого кредитного портфеля, відносить їх до різних категорій ризику для різних інвесторів і таким чином дозволяє інвесторам інвестувати в позики або інші ризикові позиції, до яких вони зазвичай не мають прямого доступу. Дохідність інвесторів генерується з грошових потоків сек'юритизованих позик».
Метою та завданням Регламенту про сек'юритизацію є «зміцнення правової бази, створеної після фінансової кризи для управління надзвичайно складними, непрозорими та високоризиковими операціями з сек'юритизації». З цією метою «слід прийняти правила для кращого розрізнення простих, прозорих та стандартизованих продуктів від складних, непрозорих та високоризикованих інструментів, а також для кращого узгодження наглядової бази з фактичними ризиками», тим самим зміцнюючи європейські ринки капіталу та Союз ринків капіталу, які втрачали обсяг або стагнували в останні роки.Див.: Рецитал 1 Регламенту (ЄС) 2017/4201 про внесення змін до Регламенту (ЄС) № 575/2013 (Регламент щодо вимог до капіталу) щодо пруденційних вимог до кредитних установ та інвестиційних фірм, а також Ринок ABS у Німеччині – Якість з потенціалом для використання, веб-сайт: true-sale-international.de з оглядом ринку сек’юритизації в Німеччині з 2006 по 2018 рік.Verbriefung, Webseite: pwc.lu, zuletzt aufgerufen am 19. Mai 2019.
Предмет Згідно зі статтею 1(1) Регламенту про сек'юритизацію, він «встановлює загальні рамки для сек'юритизацій». Він визначає термін сек'юритизація та встановлює вимоги щодо належної перевірки, правил утримання ризиків та вимог до прозорості для сторін, залучених до сек'юритизації, критеріїв кредитування, суворих вимог до продажу сек'юритизацій роздрібним інвесторам,Auch: Privatanleger oder Privatkunde genannt. Zum Begriff siehe: Artikel 4 Abs. 1 Zif. 11 Richtlinie 2014/65/EU über Märkte für Finanzinstrumente (Finanzmarktrichtlinie). заборони на ресек'юритизацію, вимог до спеціально цільових компаній (SPV), а також умов і процедур для реєстрів сек'юритизації. Він також встановлює спеціальні рамки для простих, прозорих та стандартизованих (STS) сек'юритизацій.
Положення щодо роздрібних інвесторів згідно зі статтею 3 Регламенту про сек'юритизаціюДив. також пункт 15 рециталу Регламенту про сек’юритизацію: «Інструменти сек’юритизації, як правило, не підходять для роздрібних інвесторів у значенні Директиви 2014/65/ЄС». вказують на те, що законодавець ЄС все ще розглядає ці сек'юритизації як такі, що становлять відносно високий ризик та високий ступінь складності (ймовірно, пов'язаний з інституційною або системною непрозорістю).Siehe auch Daniel Gritsch: Verbriefungs-VO – alles neu ab 1.1.2019? In: Zeitschrift für Finanzmarktrecht. LexisNexis, , S. 117. Законодавець ЄС, очевидно, вважає, що інституційні інвестори здатні краще розпізнавати та аналізувати цей ринок сек'юритизації та сек'юритизацію самих продуктів, а також краще оцінювати пов'язані з ним ризики.
Сфера застосування Згідно зі статтею 1(2) Регламенту про сек’юритизацію, він застосовується переважно «до інституційних інвесторів, а також до ініціаторів, спонсорів, початкових кредиторів та спеціальних організацій із сек’юритизації».
Ринки сек'юритизації, що регулюються Регламентом про сек'юритизацію, є глобальними ринками та переважно залучають інституційних інвесторів. Інструменти сек'юритизації, як правило, не підходять для роздрібних інвесторів, як це визначено в Директиві 2014/65/ЄС, і це одна з причин, чому Регламент про сек'юритизацію в першу чергу спрямований на інституційних інвесторів (наприклад, банки, інвестиційні фонди, страхові компанії та інші).Див.: статтю 2, пункти 11 та 12, статтю 3 Регламенту про сек’юритизацію та пункти 15 та 46 рециталу Регламенту про сек’юритизацію. Регламент про сек'юритизацію також включає до цієї сфери дії професійні пенсійні схеми, компанії з управління UCITS та деякі UCITS з внутрішнім управлінням.
Структура та основні принципи регулювання
РОЗДІЛ 1 (Загальні положення) Стаття 1 (Предмет та сфера застосування) Стаття 2 (Визначення) Стаття 3 (Продаж сек'юритизацій роздрібним інвесторам) Стаття 4 (Вимоги до суб'єктів спеціального призначення, що займаються сек'юритизацією) РОЗДІЛ 2 (Положення, що застосовуються до всіх сек'юритизацій) Стаття 5 (Вимоги щодо зобов'язань щодо належної перевірки для інституційних інвесторів) Стаття 6 (Ризик, що підлягає франшизі) Стаття 7 (Вимоги до прозорості для ініціаторів, спонсорів та організацій спеціального призначення з сек'юритизації) Стаття 8 (Заборона ресек'юритизації) Стаття 9 (Критерії зарахування) РОЗДІЛ 3 (Умови та процедури реєстрації реєстру сек'юритизації) Стаття 10 (Реєстрація реєстру сек'юритизації) Стаття 11 (Повідомлення та консультації компетентних органів перед реєстрацією або продовженням терміну дії реєстрації) Стаття 12 (Розгляд заяви) Стаття 13 (Повідомлення про рішення ESMA щодо реєстрації або продовження реєстрації) Стаття 14 (Повноваження ESMA) Стаття 15 (Скасування реєстрації) Стаття 16 (Плата за нагляд) Стаття 17 (Доступність даних, що зберігаються в реєстрі сек'юритизації) РОЗДІЛ 4 (Проста, прозора та стандартизована сек'юритизація) Стаття 18 (Використання терміну «проста, прозора та стандартизована сек’юритизація») РОЗДІЛ 1 (Вимоги до простих, прозорих та стандартизованих сек'юритизацій, що не належать до ABCP) Стаття 19 (Проста, прозора та стандартизована сек'юритизація) Стаття 20 (Вимоги щодо простоти) Стаття 21 (Вимоги щодо стандартизації) Стаття 22 (Вимоги до прозорості) РОЗДІЛ 2 (Вимоги до простої, прозорої та стандартизованої сек'юритизації ABCP) Стаття 23 (Проста, прозора та стандартизована сек'юритизація ABCP) Стаття 24 (Вимоги на рівні транзакцій) Стаття 25 (Спонсор програми ABCP) Стаття 26 (Вимоги на рівні програми) РОЗДІЛ 3 (Повідомлення STS) Стаття 27 (Вимоги до повідомлення STS) Стаття 28 (Перевірка відповідності критеріям STS третіми сторонами) РОЗДІЛ 5 (Нагляд) Стаття 29 (Призначення компетентних органів) Стаття 30 (Повноваження компетентних органів) Стаття 31 (Макропруденційний нагляд за ринком сек'юритизації) Стаття 32 (Адміністративні санкції та засоби правового захисту) Стаття 33 (Здійснення повноважень щодо накладення адміністративних санкцій та засобів правового захисту) Стаття 34 (Кримінальні санкції) Стаття 35 (Зобов'язання щодо повідомлення) Стаття 36 (Співпраця між компетентними органами та європейськими наглядовими органами) Стаття 37 (Повідомлення про адміністративні санкції) РОЗДІЛ 6 (Зміни) Стаття 38 (Внесення змін до Директиви 2009/65/ЄС) Стаття 39 (Внесення змін до Директиви 2009/138/ЄС) Стаття 40 (Зміна Регламенту (ЄС) № 1060/2009) Стаття 41 (Внесення змін до Директиви 2011/61/ЄС) Стаття 42 (Зміна Регламенту (ЄС) № 648/2012) Стаття 43 (Перехідні положення) Стаття 44 (Звіти) Стаття 45 (Синтетичні цінні папери) Стаття 46 (Перевірка) Стаття 47 (Здійснення делегованих повноважень) Стаття 48 (Набрання чинності)
STS сек'юритизації Європейське банківське управління (EBA) у своєму звіті заявило, що прості, прозорі та стандартизовані сек'юритизації (сек'юритизації STSПункт 5 Регламенту: simple, transparent and standardised.) мали кращі результати, ніж інші сек'юритизації, під час фінансової кризи. Згодом було зроблено висновок, який був закріплений у Регламенті про сек'юритизацію та внесенні змін до Регламенту (ЄС) 2017/4201, що ці сек'юритизації STS мають нижчі кредитні ризики, операційні ризики та агентські ризики.Див.: П. 8 Регламенту (ЄС) 2017/4201 про внесення змін до Регламенту (ЄС) № 575/2013 (Регламент щодо вимог до капіталу) щодо пруденційних вимог до кредитних установ та інвестиційних фірм.
Таким чином, у Розділі 4 Регламенту про сек'юритизацію було запроваджено нову форму простої, прозорої та стандартизованої сек'юритизації (сек'юритизація STS). Сек'юритизація STS може бути лише сек'юритизацією з реальним продажем.У пункті 22 Регламенту про сек’юритизацію зазначено: «Під час сек’юритизації «справжнього продажу» право власності на базові ризикові позиції передається або фактично привласнюється емітенту, який є спеціалізованим підприємством із сек’юритизації».
Щоб запобігти обходу або послабленню правил, що регулюють ці нові сек'юритизації STS, було зроблено спроби вузько визначити їх у Регламенті та запровадити сильну, ризикоорієнтовану систему наглядуДив. також: Пункт 5 Регламенту про сек’юритизацію., а також вимагати, щоб ініціатори, спонсори або установи спеціального призначення сек'юритизації, що беруть участь у сек'юритизації STS, були засновані в одній з держав-членів Союзу.Стаття 4 та останній підпункт статті 18 Регламенту про сек’юритизацію.
Ресек'юритизація Щоб мінімізувати основні ризики для фінансових ринків, спричинені світовою фінансовою кризою, яка виникла переважно через такі сек'юритизації, Регламент про сек'юритизацію встановив загальну заборону на повторну сек'юритизацію за деякими винятками.Див. статтю 8 та пункт 8 рециталу Регламенту про сек’юритизацію та пункт 1 преамбули Регламенту (ЄС) 2017/4201 про внесення змін до Регламенту (ЄС) № 575/2013 (Регламент щодо вимог до капіталу) щодо пруденційних вимог до кредитних установ та інвестиційних фірм.
Як правило, сек'юритизації, випущені до 1 січня 2019 року, звільняються від заборони на повторну сек'юритизацію.Див. статтю 8 Регламенту про сек’юритизацію.
Спеціальні зобов'язання щодо належної перевірки Розширені зобов'язання щодо належної перевірки, деякі з яких вимагають постійної оцінки, застосовуються до ініціаторів, спонсорів, початкових кредиторів та інституційних інвесторів під час придбання сек'юритизації (див. статті 5 та 9 Регламенту про сек'юритизацію). Це має на меті захист роздрібних інвесторів, а також підтримку довіри до ринку сек'юритизації.Див.: пункти 9 та 34 рециталу Регламенту про сек’юритизацію.